LPR连续五个月“按兵不动” 企业贷款利率持续下行

　　9月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR报价：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上月持平。

　　“LPR报价不变，符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，LPR报价已连续5个月保持不动，根本原因在于宏观经济已进入较快修复过程，以降息降准为代表的总量调控不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，随着经济逐渐企稳回升，市场利率经历了较为明显的上升过程。为维护市场预期稳定，继续对实体经济复苏形成有力支撑，并防范资金空转套利或过量进入房地产市场等领域，本期LPR保持不动符合预期。

　　最近一段时间，在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等因素共同作用下，银行体系流动性压力有所上升，连续6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF利率，银行间市场长期资金偏紧。9月15日，央行开展6000亿元MLF，提前对冲17日到期的2000亿元MLF，实现超额续做。温彬认为，本次续做MLF的价格并未调降，预示了本期LPR报价下调可能性降低。同时，MLF的超额续做也说明央行倾向于通过MLF操作阶段性向银行体系补充中长期流动性，缓解银行体系中长期流动性偏紧的压力。此外，央行于9月18日重启14天逆回购，体现了季末时点到来，对银行短期流动性的呵护。

　　9月份LPR报价未做下调，但企业贷款利率下行趋势将会延续。王青表示，上半年以MLF招标利率为代表的政策利率大幅下调，进而带动LPR报价同等幅度下行，企业贷款利率得以持续下行。下半年，企业融资成本下降则主要由金融向实体经济让利驱动，即企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。数据显示，今年前7个月金融部门已为市场主体减负8700多亿元（其中降低利率减负4700亿元），基本符合全年1.5万亿元的序时进度。这也意味着接下来包括企业一般贷款利率下行在内的金融让利强度不会削弱。

　　“下一阶段，货币政策将更加聚焦精准导向，主要通过公开市场操作和MLF方式，稳定银行体系流动性。由于向实体经济让利1.5万亿元仍在推进中，其中通过降低利率实现的让利幅度要达到9300亿元，扣除前7个月已经实现的降低利率减负4700亿元，后5个月还要继续通过降低利率减负4600亿元，因而本月LPR虽然保持不变，但实体企业的贷款利率将保持下行趋势。”温彬说。

　　人民银行货币政策司司长孙国峰表示，LPR未来走势取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势及贷款市场供求等因素。同时，也应当看到，LPR和贷款利率不是简单的对应关系，2020年7月份企业贷款利率同比下降0.64个百分点，降幅明显超过同期一年期LPR降幅，体现了LPR改革疏通利率传导机制的效果。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。